ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАТИСТИЧЕСКИХ МЕТОДОВ И МЕТОДОВ ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ В АНАЛИЗЕ РИСКОВ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ КОНСОЛИДАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

Владислав Леонидович Ижевский, Надежда Владимировна Атапина, Владимир Николаевич Кононов

Аннотация


Консолидационные процессы, представляющие собой процессы по росту компаний путем включе-
ния в свой состав других функционирующих экономических субъектов, стали неотъемлемым элемен-
том развития крупных корпоративных структур. В то же время длительные сроки и стоимость осущест-
вления консолидации несут в себе высокие риски неэффективности результатов консолидационного
процесса, что подтверждается результатами эмпирических исследований. Поэтому крайне актуальной
задачей представляется количественная оценка рисков для принятия решения о целесообразности про-
ведения консолидационного процесса. Анализ современного методологического аппарата оценки рис-
ков показывает, что наиболее объективных и точных результатов возможно достичь с использованием
статистических методов и методов имитационного моделирования. Для апробации методик были выде-
лены ключевые риск-факторы, влияющие на результат консолидации. Они были классифицированы в
две группы: рыночные, связанные с изменением чувствительности группы бизнес-единиц к внешней
среде до и после консолидации, и инвестиционные, связанные с переоценкой возможного синергетиче-
ского эффекта и недооценкой возникающих затрат на консолидацию и уплату премии за контроль. На
основе данных о крупной промышленной корпорации была построена финансовая модель результатов
консолидации, опирающаяся на чистые дисконтированные денежные потоки до и после консолидации.
Полученные в ходе апробации результаты могут служить косвенным объяснением высокой доли неэф-
фективных консолидационных процессов: статистические вероятные отклонения показателей в резуль-
тате наступления рисковых ситуаций полностью перекрывают возможные выгоды от проведения кон-
солидации.


Ключевые слова


консолидация; консолидационный процесс; риски; риск-менеджмент; имитационное моделирование; метод Монте-Карло

Полный текст:

PDF

Литература


Хусаинов, З.И. Оценка эффективности сде-

лок слияний и поглощений: интегрированная ме-

тодика / З.И. Хусаинов // Корпоративные финан-

сы. – 2008. – № 1 (5). – С. 12–33.

Иванов, А.Е. Генезис синергетического под-

хода в исследованиях слияний и поглощений: развен-

чание главного мифа о синергии / А.Е. Иванов // Фи-

нансы и кредит. – 2013. – № 42 (570). – С. 69–78.

Damodaran, A. Investment valuation: Tools

and Techniques for Determining the Value of Any Assets

/ A. Damodaran. – Wiley, 2011.

Gaughan, P.A. Mergers, Acquisitions, and

Corporate Restructurings / P.A. Gaughan. – 4th ed.

John Wiley & Sons, 2007.

Ендовицкий, Д.А. Историко-логический

анализ возникновения и развития интеграционных

процессов в бизнесе / Д.А. Ендовицкий, И.В. Полу-

хина // РИСК. – 2011. – № 2. – С. 209–214.

Graaf A., Pienaar A.J. Synergies in mergers

and acquisitions // SA Journal of Accounting Research.

– 2013. – №1 (27). – Р. 143–180.

Атапина, Н.В. Сравнительный анализ ме-

тодов оценки рисков и подходов к организации

риск-менеджмента / Н.В. Атапина, В.Н. Кононов

// Молодой ученый. – 2013. – № 5. – С. 235–243.

Сазонов, А.А. Применение метода Монте-

Карло для моделирования экономических рисков в

проектах / А.А. Сазонов, М.В. Сазонова // Наука и

современность. – 2016. – № 43. – С. 228–232.

Nicholas Metropolis, Stanislaw Ulam. The

Monte Carlo method // Journal of American Statistical

Association. – 1949. – Vol. 44, № 247. – P. 335–341.

Соболь, И.М. Метод Монте-Карло / И.М.

Соболь. – М.: Наука, 1968. – 64 с.

Лукашов, А.В. Метод Монте-Карло для

финансовых аналитиков: краткий путеводитель /

А.В. Лукашов // Управление корпоративными фи-

нансами. – 2007. – № 1(19). – C. 22–39.

Eckstein J., Riedmueller S.T. YASAI: Yet Another

Add-In for teaching elementary Monte Carlo

simulation in Excel // RUTCOR Research Report. –

– № 27.

Иванов, А.Е. Синергетический оптимизм в

российских интеграционных сделках: промышлен-

ный аспект / А.Е. Иванов, Е.Ю. Саломатина //

Экономический анализ: теория и практика. –

– № 7 (406). – С. 44–56.

Рид, С.Ф. Искусство слияний и поглоще-

ний / С.Ф. Рид, А.Р. Лажу. – 6-е изд. – М.: Альпи-

на-Паблишер, 2011. – 960 с.

Roger Buehler, Dale Griffin, Johanna Peetz

The Planning Fallacy: Cognitive, Motivational, and

Social Origins // Advances in Experimental Social

Psychology. – 2010. – Vol. 43. – Р. 1–62.


Ссылки

  • На текущий момент ссылки отсутствуют.